一百多年前開通的巴拿馬運(yùn)河，連接大西洋和太平洋，是全球航運(yùn)的重要“生命線”。不過，1997年，李嘉誠旗下的和記港口，通過投標(biāo)成功拿到了巴拿馬運(yùn)河前后港口的運(yùn)營(yíng)權(quán)，為期25年。2021年，和記港口與巴拿馬政府完成未來25年續(xù)約，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)巴拿馬運(yùn)河這一重要航道。

然而近30年的苦心經(jīng)營(yíng)，卻在風(fēng)云突變的2025年，畫上了一個(gè)句號(hào)。特朗普重歸白宮后高調(diào)宣稱，巴拿馬運(yùn)河是他誓要奪回的“戰(zhàn)略要地”。

話音落下數(shù)月后，李嘉誠旗下長(zhǎng)江和記公司于3月4日發(fā)布公告，宣布已與美國貝萊德集團(tuán)領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)達(dá)成協(xié)議，以總值227.65億美元，出售旗下除中國內(nèi)地和香港港口業(yè)務(wù)之外的全部和記港口股權(quán)，其中包括巴拿馬港口公司90%股權(quán)。

長(zhǎng)和特別強(qiáng)調(diào)，其將保留中國香港、深圳及內(nèi)地港口資產(chǎn)，包括鹽田國際、香港國際貨柜碼頭等戰(zhàn)略資產(chǎn)。長(zhǎng)和聯(lián)董陸法蘭也對(duì)媒體表示，此次交易屬純商業(yè)決策。

上世紀(jì)60年代，李嘉誠的和記黃埔收購香港國際貨柜碼頭股份，正式進(jìn)軍港口貨運(yùn)行業(yè)。在隨后漫長(zhǎng)的半個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間內(nèi)，李嘉誠的港口業(yè)務(wù)持續(xù)對(duì)外擴(kuò)張，逐步成為全球最大的港口運(yùn)營(yíng)商。在本次出售后，李嘉誠旗下公司基本退出全球港口業(yè)務(wù)。

01 長(zhǎng)江和記與美國財(cái)團(tuán)達(dá)成出售協(xié)議

3月4日晚間，李嘉誠旗下的長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)集團(tuán)發(fā)布公告稱，于2025年3月4日與貝萊德（ BlackRock, Inc.）、Global Infrastructure Partners 及 Terminal Investment Limited（統(tǒng)稱“BlackRock-TiL 財(cái)團(tuán)”）就交易的初步基本條款達(dá)成原則性協(xié)議。

這筆交易涉及長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)出售其 Hutchison Port Holdings S.à r.l.（“HPHS”）全部股份及 Hutchison Port Group Holdings Limited（“HPGHL”）全部股份。交易總價(jià)值為227.65億美元，債務(wù)50億美元，扣除債務(wù)后凈權(quán)益價(jià)值為177.65億美元。

長(zhǎng)實(shí)預(yù)計(jì)，該交易將為集團(tuán)帶來超過190億美元的現(xiàn)金收入（扣除少數(shù)股東權(quán)益及和記港口集團(tuán)償還本公司股東貸款后的調(diào)整金額）。

公告顯示，HPHS 及 HPGHL 共持有長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)于和記港口集團(tuán)的全部 80% 實(shí)際權(quán)益，和記港口集團(tuán)在23個(gè)國家擁有、運(yùn)營(yíng)及發(fā)展 43 個(gè)港口，合計(jì)199個(gè)泊位。

此次交易還包括和記港口的管理資源、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、集裝箱碼頭系統(tǒng)、信息科技及其他系統(tǒng)，以及用于控制和運(yùn)營(yíng)相關(guān)港口的資產(chǎn)。

公告稱，此次出售資產(chǎn)不包括任何和記港口信托的股份，即該信托在香港、深圳和華南地區(qū)運(yùn)營(yíng)的港口，或中國內(nèi)地的任何港口。

此外，BlackRock-TiL 財(cái)團(tuán)還就收購和記港口在 Panama Ports Company, S.A.（“PPC”）的 90% 權(quán)益達(dá)成原則性協(xié)議，PPC 負(fù)責(zé)擁有并運(yùn)營(yíng)位于巴拿馬的巴爾博亞（Balboa）及克里斯托瓦爾（Cristóbal）港口。

這筆交易由于標(biāo)的資產(chǎn)、發(fā)生時(shí)間以及交易雙方各自身份，受到廣泛關(guān)注。

單純從這筆交易本身的交易金額來看，有一個(gè)可以供參考的過往數(shù)據(jù)作為對(duì)比。2006年，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)將旗下和記港口的20%的股權(quán)以44億美元的價(jià)格出售給了新加坡港口運(yùn)營(yíng)商PSA International，按照這一價(jià)格粗略計(jì)算，當(dāng)時(shí)和記港口的估值為220億美元，最新的一筆交易顯示和記港口所出售的80%的股權(quán)總價(jià)值為228億美元，意味著和記港口整體估值為285億美元，估值在近20年間增長(zhǎng)了30%，年化增長(zhǎng)約為1.37%。

最近幾年，全球總體航運(yùn)貨運(yùn)呈現(xiàn)波動(dòng)較大的狀況，尤其是在2020年受到全球新冠疫情的沖擊，全球貨運(yùn)受到顯著影響，隨后貨運(yùn)量有所恢復(fù)，目前勉強(qiáng)回歸至疫情前。

但和記港口對(duì)于未來貨運(yùn)量的增加保持相對(duì)樂觀的態(tài)度，這也是為何和記在2021年選擇續(xù)簽港口的重要原因。

和記港口首席執(zhí)行官Jared Zerbe曾在2023年公開表示，“和記港口計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)建兩個(gè)港口，以應(yīng)對(duì)我們預(yù)期未來將增加的貨運(yùn)量?！?/p>

從和記港口自身的運(yùn)營(yíng)狀況來看，盡管作為長(zhǎng)實(shí)的旗下資產(chǎn)，其經(jīng)營(yíng)狀況沒有詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得以披露，但是從長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)層面的財(cái)報(bào)，可以大致推導(dǎo)出和記港口的運(yùn)營(yíng)狀況。

根據(jù)長(zhǎng)實(shí)2023年的年報(bào)，總營(yíng)收為4616億港元，其中港口和港口相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)收入為415億港元，貢獻(xiàn)總收入的比例約為9%。

而和記港口旗下的獨(dú)立上市的Hutchison Port Holdings Trust，主要運(yùn)營(yíng)在廣東、香港和澳門的港口，根據(jù)該上市實(shí)體的2024年年報(bào)，收入為116億港元，相比2023年增長(zhǎng)8.8%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)33億港元，同比下降41%，歸屬股東凈利潤(rùn)2.3億港元，同比下滑79%，反映了2024年Hutchison Port Holdings Trust的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。

02 李嘉誠退出巴拿馬運(yùn)河與全球港口業(yè)務(wù)

巴拿馬運(yùn)河自1914年正式通航至今100多年來，一直在全球航運(yùn)版圖中占據(jù)著重要地位。由于其天然的獨(dú)特地理位置優(yōu)勢(shì)，打通了太平洋通往大西洋的一條航運(yùn)“近路”，成為這條航路的“咽喉”要道。

數(shù)據(jù)顯示，每年大約有15000艘船只通過巴拿馬運(yùn)河，貨物總值達(dá)到2700億美元，美國是巴拿馬運(yùn)河的主要使用方，每年約有40%的美國貨運(yùn)輪船通過巴拿馬運(yùn)河，這些貨物包括金屬、礦物、原油、成品油、谷物和其它化學(xué)品等，通過該航道的貨物，三分之二都是來自美國或是從美國出發(fā)。中國和日本則分別是第二和第三大使用國。

巴拿馬運(yùn)河最早是由美國所建造，從1914年至1999年，美國一直是這條運(yùn)河的管理運(yùn)營(yíng)方。1999年，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)20多年的談判后，美國正式將巴拿馬運(yùn)河的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)交給巴拿馬。

特朗普表示，將巴拿馬運(yùn)河拱手送還給巴拿馬政府是美國政府的一項(xiàng)“糟糕的決定”，并對(duì)該運(yùn)河對(duì)美國貨船收取高額的通行費(fèi)表示強(qiáng)烈不滿。

早在1997年，李嘉誠旗下的和記港口集團(tuán)就與巴拿馬政府簽訂了位于巴拿馬運(yùn)河的巴爾博亞（Balboa）港口及克里斯托瓦爾（Cristóbal）港口的25年租約，成為實(shí)際的運(yùn)營(yíng)方。2021年，就在這一租約即將到期前一年，和記港口集團(tuán)又續(xù)簽25年至2047年。

目前這筆交易已達(dá)成初步意向，盡管長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)表示該交易與任何政治議題無關(guān)，但特朗普在3月4日進(jìn)行的國情咨文講話中，將其作為一項(xiàng)重要“政績(jī)”，在演講中高調(diào)宣布。他表示，“我的政府將重新奪回巴拿馬運(yùn)河，我們已經(jīng)開始這么做了，就在今天，一個(gè)大型美國公司宣布，他們將購買巴拿馬運(yùn)河的兩個(gè)港口?！?/p>

此外，和記港口的出售，更大的標(biāo)志性意義在于，這是李嘉誠擴(kuò)張全球港口航運(yùn)業(yè)務(wù)半個(gè)世紀(jì)后，所寫下的一個(gè)句號(hào)。

從20世紀(jì)60年代至70年代開始，李嘉誠涉足港口行業(yè)，并逐步將和記港口發(fā)展成為全球最大的港口運(yùn)營(yíng)商之一。

1969-1972年，李嘉誠的和記黃埔收購香港國際貨柜碼頭（HIT）股份，正式進(jìn)軍港口行業(yè)。

80年代，李嘉誠進(jìn)一步鞏固香港市場(chǎng)，在這一期間，和記成功收購葵青貨柜碼頭的全部運(yùn)營(yíng)權(quán)，鞏固了其在香港港口業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位。

到了90年代，李嘉誠開始放眼海外，和記港口開始大舉擴(kuò)張至海外，收購了包括英國、荷蘭鹿特丹、墨西哥、巴拿馬等地的重要碼頭，這其中標(biāo)志性事件便是在1997年，贏得巴拿馬巴爾博亞（Balboa）和克里斯托瓦爾（Cristóbal）港口的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，確保了在巴拿馬運(yùn)河太平洋和大西洋兩端的港口布局。

到21世紀(jì)初，和記港口已經(jīng)成為全球最大港口運(yùn)營(yíng)商，2005年，和記港口在全球運(yùn)營(yíng)45個(gè)碼頭，覆蓋20個(gè)國家，成為全球最大的獨(dú)立港口運(yùn)營(yíng)商。

2006年，李嘉誠出售和記港口（HPH）20%的股份給新加坡PSA國際港務(wù)集團(tuán)，交易金額44億美元，估值達(dá)220億美元。

2011年，和記港口旗下中國南方港口資產(chǎn)在新加坡證券交易所（SGX）上市，成立和記港口信托（HPH Trust），融資54.5億美元，成為當(dāng)時(shí)亞洲最大IPO之一。